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泰达宏利这只神奇的消费指数基金,不靠白酒近两年业绩跑赢同类,凭什么?
来源:     2021-12-07 18:03:37

年关将至,又快到了年底各类基金榜单揭晓的时候,今年消费基金的表现一言难尽,不少买了明星基金经理消费基金的基民还在持续亏钱中。盘点消费基金今年的表现,是否能有逆势上涨的基金?这些基金明年是否值得继续持有呢?

消费指数基金业绩大比拼

今天先来盘点一下被动消费指数基金的排名,根据基金名称筛选出名字中含“消费”二字的指数型开放式基金,剔除投资海外消费行业的指数基金,以及成立不满一年的指数基金,得到以下榜单。

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截至12月5日,排名第一的消费指数基金是泰达宏利主要消费红利A,今年收益高达16.83%,远超跟踪同一指数且做增强的方正富邦中证主要消费红利指数增强基金。

今年以来,消费ETF指数下跌8%,中证白酒指数下跌1.27%,波动非常大振幅高达40%。鉴于消费板块表现不佳,今年投资国内消费行业的近60只指数基金中,收益为正且成立满一年的只有三只——泰达宏利主要消费红利A、方正富邦中证主要消费红利指数增强、前海开源MSCI中国A股消费A。

大致筛选基金全称中包含“消费”二字的近250只股票型和混合型基金中,获得正收益的仅有68只,占比27%,不到三成。其中泰达宏利中证主要消费红利指数在这200多只基金中排名第9。

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泰达宏利中证主要消费红利A成立于去年的3月26日,成立以来的收益率81.66%。Wnd数据显示,这个收益在全市场消费基金中排名前20%。在去年的消费大牛市下,它的收益率也高达55.48%,而在今年大部分消费基金回调的行情之下,依旧仍保持16.83%的收益,可谓可攻可守。

选择好行业中“便宜”的公司

如此优异的业绩也让人好奇它背后的投资逻辑究竟是什么?

泰达宏利中证主要消费红利基金采取完全复制法,紧密跟踪中证主要消费红利指数。中证主要消费红利指数是由中证指数公司编制,在日常消费行业中,通过样本筛选、股息率加权,选取近两年平均税后现金股息率最高的30只股票组成。

和一般的指数基金不一样,比如和中证主要消费指数对比,中证主要消费指数以中证800成分股为样本空间,按照中证行业分类,选取主要消费行业股票,构成中证消费指数,它的筛选原则是流通市值加权,这样就意味着贵州茅台、五粮液等高市值白酒个股权重就会比较重。

而中证主要消费红利指数对成分股采取股息率加权计算来筛选,以反映主要消费行业的红利水平。它不仅涵盖主要消费行业并且考虑到了股息率、分红等基本面因子,旨在挖掘主要消费行业上市公司中具备持续分红能力且分红水平较高的上市公司的表现,以使投资者捕捉和分享更多的红利机会。

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从指数成分股来看,中证主要消费红利指数主要覆盖盈利稳定的消费龙头股,分布于食品饮料和农林牧渔行业,呈现出高盈利能力、高成长性、高分红的特征。

从跟踪这两只指数的基金的重仓股中可以很明显的看出区别。汇添富中证主要消费ETF重仓股以白酒为主,而泰达宏利中证主要消费红利指数基金的前十大重仓股更为多样,涉及多个主要消费板块,比如养元饮品、安记食品、双汇发展等。

消费行业作为一个厚雪长坡的赛道,因为收入刚性、盈利能力稳定,长线牛股层出不穷。叠加红利因子,所选出分红率高的公司,可以较好地避开估值越高权重越高的估值陷阱,选出来的公司往往有经营稳定、估值较低的特点,简单来说,消费红利指数,策略就是选择好行业中估值适中或者说相对便宜的公司。

“红利”因子让消费基金跑得更稳

消费+红利这两个因素长期能带来超额收益,并且被历史数据所验证。

从历史表现来看,中证主要消费红利指数在2006年-2019年间,Wind数据统计显示,中证主要消费红利指数在2006年-2019年间,年化回报率达29%,同期表现远超市场主要指数、红利指数及消费指数。含分红的全收益指数有近40倍的累积回报,并在大多数会计年度都能跑赢沪深300指数,累计超额收益显著。

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数据来源:Wind

股息率是衡量企业分红状况的重要指标,等于现金分红/企业市值。高股息率,一方面反映企业经营稳健,盈利能力强,具有较高的股东权益报酬率(ROE),才有实力分红;另一方面则是估值较低,具有较低的市净率(PB)、市盈率(PE),具备成长潜力。 传统红利指数在全市场选择分红高的公司,容易陷入周期陷阱, 筛选出过去分红很高,但未来分红未必高的周期股。中证消费红利指数通过在盈利稳定的日常消费行业中选择高分红股票,改进了这一问题。

目前市场上追踪中证主要消费红利指数的基金只有两家——泰达宏利和方正富邦。

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数据来源:Wind

虽然泰达宏利在指数增强方面业绩卓越,但是泰达宏利并未选择在此指数上做增强,因为基金经理认为,对仅仅30只股票的指数做增强,想获得稳定的超额收益难度很大,股票个数少,腾挪空间相对小,因为做个低费率的被动复制指数的基金,相比之下更为科学。

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数据来源:Wind(泰达消费红利指数A(008928)涨幅,截止日期:2021-12-02)

管理泰达消费红利指数的基金经理是刘欣和刘洋。刘欣是泰达宏利权益投资总监,清华大学理学硕士,9年投资管理经验,擅长量化投资,目前管理基金中,泰达宏利稳定成立18年以来收益超过1212%。其泰达宏利逆向策略,从2014年初至今回报258.16%,远超同期沪深300指数(84.64%),居于行业上游。刘洋则是北京大学理学硕士,拥有管理泰达宏利沪深300指数增强、泰达宏利中证500指数增强等实盘经验。

刘欣看好消费行业的广阔市场潜力。他认为,国内消费品行业“量”空间大。中国人口数量庞大且密集,形成了统一的大消费市场,消费品行业竞争格局有望持续向好。加上我国正处于中产阶级社会形成初期阶段,中产阶级数量快速提升,消费行业“价”空间仍在持续打开。消费行业具有波动低、高红利、抗周期等规律优势,是被历史验证过的全球范围内长期向好赛道。在目前通胀预期之下,明年消费行业依旧具有结构性机会。

(记者/李涛)