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大岩量化科普:信息比率、跟踪误差是什么
来源:     2021-06-02 11:32:26

前一期《大岩量化科普:如何在投资中参考夏普比率》一文中,我们知道了夏普比率是指承担每单位风险下所能带来的回报率,主要用于衡量基金的“性价比”。不过,投资者在选择基金产品时,只看夏普比率还是不够的。

假设,过去一年内,某股票型基金A回报率为20%,某股票型基金B回报率为10%,如果只看回报率,基金A比基金B更强,但是如果同周期内大盘的回报率为25%,说明这两只基金连大盘都没有跑过,这样的基金就很难说它优秀了。

于是,人们又想到另外一个指标——信息比率。

不同于夏普比率从绝对收益和总风险角度来描述,信息比率是单位跟踪误差所对应的超额收益,其引入了业绩比较基准的因素,因此是对相对收益率进行风险调整的分析指标,信息比率越高,说明基金管理跟踪误差所获得的超额收益越高。

其中,超额收益,就是基金收益率减去同期业绩比较基准的收益,我们可以理解为,投资者主动承担的偏离基准的风险换回了多少的高于基准的收益。

而跟踪误差就是基金收益率相对于业绩比较基准收益率的标准差,反映基金管理的风险,即主动风险。

举个例子,我们都知道指数基金是在复制指数,例如中证500指数基金复制的中证500指数,但是复制过程中会遇到指数调整成分股、基民大额申购或赎回、基金仓位等问题,从而产生误差。一般跟踪误差越大,说明基金的净值率与基准组合收益率之间的差异越大。需要特别注意的是,主动基金都是以战胜业绩比较基准为目标,向上的偏离(误差)越大,说明给投资者赚的钱越多。

实际应用中对于普通投资者而言,合理的投资目标应该是在承担适度风险的情况下,尽量追求较高的信息比率,过低和过高的承担主动性风险都不是一种理性选择。所以,大家在使用信息比率这一指标选择产品时,需要首先留意一下产品的风险水平是否和自身的风险承受能力相匹配。

最后我们再强调一下,无论是夏普比率、信息比率,还是跟踪误差,一定要注意两个问题:

1、一定要在同类型基金中作比较,否则夏普比率的高低是没有意义的,比如我们不能拿股票型基金和纯债基金去比。

2、历史业绩不代表未来,这些指标只是反映了基金经理过去的管理水平,但不代表它的将来一定会有同样的表现。所以,哪怕某只基金(或某位基金经理)的历史数据很好,也不要全仓押宝,分散投资很重要。