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人民币大事件!汇率报价模型调整 “逆周期因子”淡出使用有何深意
来源: 第一理财网编辑    2020-10-29 07:35:37

人民币大事件!汇率报价模型调整 “逆周期因子”淡出使用有何深意

 10月27日,外汇市场自律机制秘书处表示,近期部分人民币对美元中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断,陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。调整后的报价模型有利于提升报价行中间价报价的透明度、基准性和有效性,也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。

  中国银行研究院研究员王有鑫表示,逆周期调节因子逐渐淡出使用符合市场形势变化和政策预期导向。光大银行金融市场部分析师周茂华表示,各报价行引入逆周期因子引入的初衷是“对冲”在特定时期外汇市场出现明显顺周期“羊群效应”。一般来说,只要国内投资者更趋理性,外汇市场运行平稳,人民币汇率较好反应供求状况、符合经济与国际收支基本面,且在均衡合理水平附近双向波动,人民币汇率弹性增强,国内人民币汇率弹性足,国内就有条件逐步淡出“逆周期因子”。

  再加上近期央行还将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0,业内普遍认为,“逆周期因子”淡出使用是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现,有助于稳定市场预期。

  逆周期因子前世今生:市场更趋成熟理性

  2017年5月26日,人民币对美元汇率中间价报价模型由“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”,逆周期因子由此诞生,此后随着人民币汇率的升贬经历了两次调整。2018年1月,报价行将“逆周期因子”调整至中性。2018年8月24日,报价行重启“逆周期因子”。一般规律是,当外汇市场出现明显顺周期波动、人民币汇率出现脱离经济基本面的持续贬值,就会重启逆周期因子,以适度对冲贬值方向的顺周期情绪;当外汇市场趋于稳定,逆周期因子则会回归中性。

  王有鑫指出,从宏观背景看,逆周期调节因子的使用有利于避免在危机时出现汇率螺旋下行的顺周期行为和企业争相购汇的“羊群效应”。周茂华指出,当前外汇市场供求平衡,“逆周期因子”淡出使用有利于稳定市场预期。

  央行行长易纲近期在第二届外滩金融峰会上表示,人民币汇率形成机制改革要增强人民币汇率弹性,更好地发挥汇率在宏观经济稳定和国际收支平衡中的“自动稳定器”作用。

  “随着利率与汇率改革持续深化,人民币弹性明显增强,人民币汇率先后经受住内外极端环境的考验,市场更趋理性与成熟,外汇市场运行整体平稳、人民币汇率走势基本符合基本面发展趋势,双向波动,弹性增强。”周茂华说,在条件许可前提下,淡出人民币对美元中间报价“逆周期因子”,有助于提升人民币中间价定价透明度与基准性,提升人民币汇率弹性。

  汇率弹性将加大 围绕潜在水平上下波动

  对于5月底以来人民币的升值,中国财富管理50人论坛发布的报告指出,主要原因包括:第一,从疫情防控和经济基本面来看,中国的疫情防控措施有力,经济活动率先走向正常化,经济复苏态势在全球主要经济体中一枝独秀。第二,疫情出现后,由于其他国家供应链中断,中国供应链率先恢复,贸易顺差不降反升。第三,欧美央行大幅宽松,中国债券收益率水平相对发达市场具有很强的吸引力,加之中国债市加速纳入主要国际指数,吸引国际投资者加大对人民币金融资产的配置。第四,中美第一阶段经贸协议对人民币汇率的影响。

  美元指数走弱也是人民币升值的一大原因。十一后,人民币又出现一轮加速“补涨”,植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示,这里面有外资放大流入的因素。现阶段,主导人民币汇率的主要因素可能正在由美元指数切换至贸易顺差和外资流入。连平指出,中国经济正在加快恢复,对于人民币汇率升值有推动作用。然而过快地升值可能带来热钱的涌入以及损害出口。

  在此背景下,远期售汇风险准备金降至0、逆周期因子淡出使用,是各报价行对中间价报价模型的主动调整,也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。

  对于未来人民币汇率走势,王有鑫表示,在经济基本面和中外利差带动下,预计人民币将继续处于强势阶段,不过考虑到四季度欧美可能会出现的二次衰退和金融市场波动可能会带动美元逆势反弹,以及监管机构不断释放的调控意图,预计人民币汇率短期波动性将增大,围绕潜在趋势水平上下波动。



其他重要新闻——


最会选基金的基金经理调仓了!减持医药基金 加仓黄金ETF……

    公募FOF的基金经理,被称为是业内的选基高手。最新披露的公募FOF三季报,曝光了备受市场关注的“选基能手”调仓换基新轨迹。

  掌管公募FOF的基金经理风险偏好较二季度明显降温。从年内业绩靠前、风格进取的FOF产品仓位情况来看,避险资产配置比例提升,成长风格的基金尤其是医药基金的占比有所降低,四季度求稳的意图较明显。

  绩优FOF“独门基”

  今年以来,公募FOF依然表现稳健。

  数据显示,截至2020年10月27日,165只有数据统计的公募FOF中仅12只小幅下跌,38只回报超过20%,其中4只产品回报超过30%,分别是富国智诚精选、海富通聚优精选、平安盈丰积极配置和华夏养老2045。

  数据来源,数据,2020.1.1—10.27

  业内人士表示,选择和配置优秀权益基金,是公募FOF获取超额收益的关键。从基金三季报来看,排名靠前的产品都有表现出色的“独门基”。

  例如,富国智诚精选十大重仓基金中持有时间较长的泓德远见回报、景顺长城新兴成长、银华盛世精选和工银文体产业,今年来回报均超过50%。

  同样,海富通聚优精选第一大重仓基金兴全商业模式,最新持仓比例高达16.68%,今年以来上涨了53%。

  华夏养老2045的第一大重仓基金国富中国收益混合,持仓占比达7.6%,今年来上涨近45%,重仓的华夏军工安全持仓占比为4.95%,今年以来涨幅也近50%。

  调仓换基思路一览

  从三季报来看,部分绩优公募FOF基金经理减持了前期涨幅较大的基金,风险偏好水平较二季度有所降低。

  今年上半年风光无限的医药股,在三季度出现了明显的调整,也让部分基金经理果断选择了落袋为安。例如,富国智诚精选今年一季度和二季度第一大重仓基金为博时医疗保健行业混合,三季度已经退出了十大重仓基金行列。

  一位绩优FOF基金经理分析称,三季度市场风格有所转变,势必要对组合进行风格再均衡,因此适度增加了价值风格基金的配置比重,并降低了成长风格基金的配置比重,特别是下调了医药类和科技类基金的占比。“在我看来,管理FOF的核心理念在于保持一个相对分散化组合的基础上,积极把握不同风格基金的投资机会。”

  海富通聚优精选一季度和二季度重仓中欧行业成长混合,二季度持仓比例高达19.86%,三季度则骤降至9.58%。

  对比前海开源裕源FOF的二季度和三季度持仓可以发现,前海开源金银珠宝混合跃升为第一大重仓基金,持仓比例从11.98%升至13.17%,再加上第二大重仓基金华安黄金ETF持仓占比为12.06%,对黄金类资产的整体持仓比例超过了25%,广发小盘成长混合等基金的持仓占比则有所降低。

  业内人士认为,今年来公募FOF的运作越来越成熟,产品类型越来越丰富,结构性行情更是给了擅长资产配置的公募FOF基金经理更好的发挥空间。从绩优FOF产品的调仓轨迹来看,坚定持有核心基金、阶段性参与风格和主题基金的运作方式使得产品“进可攻、退可守”,净值曲线也更稳定,在一定程度上实现了“风险和收益二次平滑”的目标。

  谨慎看待后市

  部分基金经理在三季报中解释了换仓的理由,总体来看,降低风险偏好、保住收益的思路成为主流。

  富国智诚精选基金经理王登元表示,三季度市场快速走高后高位震荡,各细分赛道个股被市场充分挖掘,有业绩支撑及基本面确定性高的个股获得市场认可。因此相较基准增加了成长性和业绩确定性更好的品种仓位。

  海富通聚优精选基金经理朱赟认为,从三季度A股内部的结构看,受益于经济逐步恢复的顺周期行业和以国防军工、电力设备为代表的部分高端装备制造行业有显著表现;而上半年涨幅较大、估值也较高的通信、计算机、传媒、医药等高估值板块在货币政策逐步转向正常化的背景下出现了阶段性的落后。

  前海开源裕源FOF基金经理杨德龙提醒,在复工复产有序推进、中国经济稳步复苏的情况下,也要看到疫情在世界范围二次抬头,国际经济恢复仍面临困难等因素,因此出于流动性宽松和避险双重因素配置了一定比例的黄金类资产。




保险保障金额8848亿元 上海保险业打造进博会综合保险方案3.0版

      中证网讯(记者 黄一灵)从300亿元到5000亿元再到8848亿元,第三届进博会保险保障金额创下新高。

  2020年11月5日,第三届进博会即将在上海召开。作为进博会核心支持服务行业之一,面对突发公共卫生事件下的复工复展特殊局面、第三届进博会“线上+线下”全新模式的发展变化,上海保险业在汲取前两届服务进博会经验做法的基础上,打造进博保险方案3.0版本。

  该版本以服务国展中心与进博会等核心主体为第一层需求。财产险方面,中国太保产险首席承保国家会展中心2020年运营期一揽子保险,涵盖八个险种,总风险保额为220亿元。整个第三届进博会期间,财产险总保障额度达到450亿元。人身险方面,中国太保寿险设计、提供的“进博太保通”保障方案在保险责任、保障额度、保障群体、保障期限上较前两届全面扩展。

  同时,围绕参展商、搭建商、运输商等相关方为第二层需求。中国太保升级了“进博保2.0”一站式保险服务产品,包含16款基础保障产品和4款特殊保障产品。同时,在进博会官网设置了保险服务专窗,PC端和二维码手机端均可在线投保,实现从产品投保至理赔申请全流程线上化操作。

  为了提高现场理赔实效,中国太保产险已准备1亿元理赔专项准备金,并开通现场100万元以下案件处理权限,实行赔案现场受理和保险责任事故预付赔款制。

  另外,针对目前全球疫情持续发酵的现状,中国太保寿险专门为包括主办方、参展展商、供应链服务商(搭建商、物流商等)、采购商(专业观众、普通观众)、媒体人员、工作人员及志愿者等在内的所有参会人员提供了每人20万元在场馆内感染新冠肺炎的身故残疾责任。

  上海银保监局有关人士表示,对于颇为特殊的第三届进博会而言,上海保险业将聚合产险、寿险、健康险、养老投资等各板块力量协同运作,搭建起一套更为全面、更为高效的保障架构,为第三届进博会提供一体化风险管理服务,为促进贸易产业链复苏和推动实体经济发展,促进内外经济更为有力的“双循环”发挥积极作用。