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全球迎来关键十天:两大情绪将主导资本市场
来源: 第一理财网编辑    2020-10-26 07:25:13

全球迎来关键十天:两大情绪将主导资本市场

       现在,距离美国大选只有不到十天时间;10月26日,中国将迎来十九届五中全会。桩桩件件都是影响未来四五年的大事。在此关键时刻,现年97岁的美国前前国务卿亨利.基辛格近期发表了对世界安全局势的见解,并且反思美国的策略和定位。值得注意的是,目前特朗普政府基本已经抛弃了基辛格的理论和建议。

  下任美国总统候选人第二轮电视辩论结束之后,共和党民意测验员表示,特朗普可能赢得了辩论,但拜登赢得了战争。她认为,特朗普已经没有时间赶上拜登。

  回到A股,此前市场一直认为会有“拜登牛”。因为他当选有可能会缓解紧张的贸易局势。然而,这里也会有两大变数:一是拜登无疑更擅于团结国际社会,这意味着特朗普时代无法真正形成的威胁可能会有实质性进展;二是贸易局势若真正缓和,国内未能完成的去杠杆任务,势必会抓紧时间完成。从这个角度来看,若有拜登牛,可能也会比较短。

  另外,虽然近期出口数据不错,生产链回流也在发生。然而,据普华永道最新的调查报告,许多美国公司表示,无论谁赢得了11月3日的总统大选,都计划继续将供应链转移出中国。

  基辛格的反思

  综合海外媒体报道,现年97岁的前国务卿亨利.基辛格仍在为美国和世界贡献他的智慧。上周,在与纽约经济俱乐部的虚拟谈话中,他将注意力转向了美国和中国之间日益危险的对抗。在他当前的观点中,如果两个大国找不到解决不断加剧的紧张局势的方法,世界将陷入类似于第一次世界大战的局势。

  在特朗普上台后,基辛格曾于他有过一次长谈。在那之后不久,美国即发动了对中国的贸易战,随后是科技战,以及在中国地缘上的各种骚扰。坊间一直认为,基辛格是这一切的幕后主导者。而且,就在他跟特朗普长谈后不久,他又飞去俄罗斯,跟普京也进行了一次长谈。政界敏感地捕捉到了“联俄反中”这四个字。只是,由于俄美关系,最后这个战略并未形成。

  在今年新冠疫情爆发之后,基辛格博士再度发话:如果美国崩了,对谁也没有好处。言语之处,似乎也透着威胁。

  然而,他似乎可能并未意识到,事情会发展到如今这种地步。所以,可能才有他近期的反思。他说,美国必须意识到,它无法再在经济、技术实力上取得“单边优势”。 在这个世界里,任何其他国家都不可勒索我们,但为了实现这一目标,不应使其他国家的所有潜在技术能力都必须面临对抗和削弱。

  他补充说:“这对任何政府来说都是一个巨大的挑战,这不是党派的挑战,这是一个历史性的挑战,因为我们不能每隔四到八年审查一次,如果我们自己的国家不能清楚地认识到这一点,我们就无法与其他国家打交道。”

  基辛格说,领导者们必须坐下来讨论划定一条红线,以及如何定议这条红线,以确保不会发生危险。这些会谈的设计必须能够在长时间内,在双方的政府之间进行。“你可以说这是完全不可能的,但如果是的话,我们将陷入类似于第一次世界大战的局面。”他指出,在1914年夏季爆发战争之前的几年里,当时的传统观点是,就像今天一样,大国之间的战争是不可想象的。

  不过,令人遗憾的是,基辛格的主张和设计并未得到特朗普政府的认可。据悉,特朗普政府将中国视为美国的主要战略竞争对手。而基辛格是美国和解政策的设计者,主张与共产党政权进行不受约束的经济和外交接触。

  共和党的悲观

  从目前的情况来看,特朗普似乎有点失势的意味。

  特朗普与拜登的第二轮辩论结束之后,在周五,共和党民意测验专家和战略家弗兰克.伦茨对媒体表示,特朗普赢得了辩论,但这并不足以让他连任。“你必须给特朗普一个小小的胜利,因为他会带一些选民回家,这将使比赛稍微有点悬念。但是最后,我认为乔.拜登赢得了战争。”

  伦茨表示,即使民意调查是错误的,就像2016年特朗普战胜希拉里.克林顿的胜利一样,这次总统“几乎是不可能的”获胜。拜登在2020年竞选中的领先优势足以克服任何误差。伦茨还说,像他这样的民意测验者在这个竞选周期中更加谨慎。

  伦茨说,候选人答辩的最后一个问题是:他们会对没有投票支持他们的美国人说些什么?拜登的回答显然势不可挡。特朗普说:“如果拜登当选,您将会有从未见过的抑郁症,您的401(k)会下地狱,对于这个国家来说,这将是非常非常悲伤的一天。”

  拜登的回答是:“我是美国总统。我代表你们所有人。无论您是投票支持我还是反对我,我都将确保您有代表。我将给予你希望。”

  伦茨说,拜登的积极态度与特朗普强硬但消极的态度相比,是前副总统赢得关注的原因。

  其实,若排除民调和电视辩论的噪音,会发现两个更为实际的指标,那就是二者“烧钱”的程度和二者所代表行业的景气度。距离选举日还有一周多的时间,民主党候选人、前副总统拜登的竞选活动在电视和数字广告上的投入已经超过了5.82亿美元,比美国历史上任何一位总统候选人都要多,不但比他的对手、美国现任总统特朗普要多,也比4年前的民主党候选人希拉里更多;而从共和党代表的传统行业(包括石油、航空等)景气度受疫情影响,今年表现得非常差,特别是石油。民主党代表的高科技则屡屡超出市场预期,股价也是一路飙升。

  A股会有“升机”吗?

  近期,我们已经对市场谈论得比较少。从九月初开始,A股实际上也在走自己的节奏。那是因为,从九月二日的国务院常务会议定调“稳健”二字之后,货币政策在边际上已经实际收紧。而从市场结构来看,除了少数几个传统行业和部分垃圾股之外,不少股票和行业在近两年状况不断的时间里走成了大牛市,因此估值也没有办法去看。市场噪音则成了情绪和市场的主导者。也正因为如此,很多投资者会发现,净值在不断反弹的过程当中,反而创了新低。

  接下来的十天还有两大情绪可能主导市场:一是十九届五中全会和十四五规划;二是美国总统大选结果。

  关于前者,目前市场应该已经有了预期。有分析认为,本次“十四五”规划将肩负历史使命,为未来我国实现经济转型升级、打赢科技持久战的提供战略指引。而统计“十一五”到“十三五”的六次影响较大的时间段,指数五次上涨。具体到行业板块,酝酿期内受益行业表现更是明显占优。但也有市场人士认为,需要有超预期的政策指引出现,可能才会带来一些溢价。

  关于后者,目前市场对于“拜登牛”的寄望比较浓厚。投资者普遍认为,拜登上台可能缓解中美贸易摩擦。且不说拜登能否当选,即使他成功当选,若有”拜登牛“可能也比较短暂。这其中有三个原因:

  一是,若拜登上台即缓解中美贸易摩擦,国内所面临的形势向好的话,过去几年未完成的去杠杆应该会加快实现。不要忘记,今年本来实施的资管新规,由于疫情缘故推迟到明年年底实施。从目前来看,其本身的潜在影响可能不大,但在这个过程当中,叠加了一个降低今年加的杠杆的过程。 二是,美国副总统拜登2013年在访问新加坡时表示,就战略和经济上而言,跨太平洋伙伴关系协定(TPP)也是美国重返亚太政策的一部分,可协助撤除各国之间贸易壁垒,推动区域的融合与良性竞争。可以想象,拜登上台应该会重拾奥巴马的“亚太再平衡”战略。而民主党擅长拉笼意识形态相近同盟国的那一套也会显现威力。 三是,普华永道美国(PwC US)董事长蒂姆.瑞安(Tim Ryan)当地时间23日表示,从最无论谁赢得了11月3日的总统大选,不少公司都计划继续将供应链转移出中国。普华永道调查了578位美国公司高管。大约46%的受访者表示,他们“完全同意”政府应增加美国必需产品的生产,以帮助该国经济。将近30%的受访者表示,他们“完全同意”,无论谁获胜,都将加强对中国的贸易限制。

  其实,就目前的情况而言,首要的任务还是抗疫。约翰.霍普金斯大学(Johns Hopkins University)汇编的数据显示,美国周五报告了超过83,700例新的Covid-19病例,超过了7月中旬约77300例的最新纪录。健康专家警告说,美国可能会陷入困难的冬天。福奇博士(Anthony Fauci)周五说,一些州病例的增加导致更多的住院治疗,最终将导致更多的死亡。




其他重要新闻——




今年新基金销售太火了!业绩呢

      虽然今年主动权益类爆款基金频发,引发众多投资者争相参与,但受建仓时机和持股成本影响,今年主动权益新基金平均收益率为9.38%,落后同类产品近20个百分点。

  多位行业人士对此分析,在不同市场环境中,新基金的赚钱效应与老基金存在差异,投资者应避免频繁追逐热点或者盲目参与爆款基金。

  主动权益新基金平均收益率9.38%

  落后同类产品近20个百分点

  数据显示,截至10月23日收盘,3377只主动权益类基金(份额合并计算)今年以来平均收益率28.11%。其中混合型基金27.12%,主动股票型基金35.5%。

  相比上述产品的良好业绩,主动权益类次新基金平均收益率9.38%,远逊于行业平均水平,收益率最高的国泰研究精选两年,年内净赚60.68%,同样不及老基金中业绩几乎翻倍产品。

  多位行业人士认为,“好发不好做”,在今年股市快速回暖,结构性行情突出,且不少新基金处于建仓期的条件下,新成立基金在仓位和资金投向上,都相对存在劣势。这也是今年新基金业绩不及老基金的重要因素。

  上海证券基金评价研究中心基金分析师俞辰瑶认为,建仓期是最主要的因素,如果把去年12月至今年4月21日之前(运作满半年)成立的基金定义为次新基金的话,主动权益基金(普通股票型+混合型)今年以来的平均业绩约为25%,与老基金相比业绩差距不是很大。而4月21日以后成立的基金平均业绩不到5%,主要是这部分基金拉低了次新基金的收益率。

  另外,俞辰瑶还表示,从上证综指的走势来看,今年以来快速上涨的阶段为3月底至7月初,此后市场进入震荡期板块轮动较为频繁,因此,部分在股市快速上涨期仍处于建仓期的新基金,会增加基金经理建仓的难度,最后影响了收益水平。

  北京一位绩优消费基金经理也表示,次新权益基金与老基金业绩相比,一般有以下规律:在股市快速上行阶段,次新权益基金无法及时建仓跟上股市行情,业绩一般弱于完成建仓的老基金;在股市震荡或下行阶段,次新权益基金因为没有持仓压力,往往可以从容建仓,优化投资结构,投资业绩也往往优于老基金,这在2018年的熊市中体现尤为明显。

  该基金经理称,“今年股市行情快速回暖,新基金发行火热,但好发不好做,在医药、消费、科技行业的优质龙头股估值不断抬升中,新基金建仓难度增加,而这些优质股票继续大幅上涨的空间也相对有限了。”

  从持股仓位数据看,截至今年中报,混合型基金平均持股仓位67.89%,虽然多数新基金成立以来迅速建仓,同期次新混合基金平均仓位达到59.01%,但相对老基金仍然缺乏仓位优势。

  此外,沪上一位公募人士还补充到,“目前主动权益类新基金中,部分基金为业绩报酬型产品,年化8%以上收益率会收取20%的提成,这类产品业绩也不是越高越好,可能会引发市场争议,这类产品的业绩更适合与同类型业绩报酬型基金来对比。”

  建仓成本高企

  投资者不应盲目追逐新基金

  除了仓位的原因外,从持仓结构看,今年新成立主动权益基金不少仍以消费、科技、医药等为主要投资方向,但在这类股票快速上行阶段,新基金的建仓成本也在提升。

  上海一家中型公募投资总监表示,从半年、一年等短期投资周期看,当前消费、医药、科技等板块的优质公司的估值相对偏高,近年来优质公司也获得了市场的较高溢价。但如果从3-5年,乃至更长远周期看,很多优质公司的估值仍在合理区间。因此,从新基金的建仓节奏看,他所在的公司会从资产配置的角度参与投资,并辅之以自下而上精选个股的逻辑,选择基本面优秀、景气度上行、具有优秀管理层的上市公司来参与。

  北京上述绩优消费基金经理也认为,相对老基金以较低成本建仓绩优股,新发基金确实面临建仓成本的问题。尤其是同类型投资方向的基金,如何在更高估值的市场做好资产配置,将更具挑战。

  不过,该基金经理认为,从估值角度看,目前竞争优势稳固、业绩增长稳健、市占率提升的消费龙头的估值水平是有支撑的,这足以建立公司发展的“护城河”;第二,人口是投资消费行业的底层逻辑,消费股也属于有复利效应的行业,在消费升级的浪潮中,景气度向上和低估值的消费子板块的投资机会,仍然值得持续关注。

  事实上,在上述各类因素的影响下,新基金表现并不及老基金,这也让“赎旧买新”的投资操作显得不合时宜。

  在俞辰瑶看来,销售激励机制对于新基金的倾斜、投资者对基金投资理解偏差而产生的“止盈”行为以及对市场热点的追逐都导致了“赎旧买新”的出现。“赎旧买新”虽是短期投资理念的体现,但近年来资本市场的产品创新也在加速,创新产品的出现和投资者对于多元配置需求的增加也会导致出现“赎旧买新”,这一部分的“赎旧买新”不能说是错误的。

  俞辰瑶称,“对于投资者来说,我们鼓励多元配置的行为,但频繁追逐热点或者盲目参与爆款基金与长期投资的理念相悖,不利于投资者自身分享资本市场长期合理的回报,也会使基金管理人由于频繁申赎而增加组合管理难度,更不利于资本市场的有效定价。”



央行副行长范一飞:我国将全面加快金融数字化转型步伐

 央行副行长范一飞:我国将全面加快金融数字化转型步伐e公司讯,在今天(25日)的外滩金融峰会上,中国人民银行副行长范一飞表示,近年来我国数字经济发展迅速,特别是新冠肺炎疫情发生以来,数字化在审贷放贷,改善金融服务等方面迅速推广,我国正在全面加快金融数字化转型步伐。范一飞介绍说,当前数字技术已广泛渗透到金融各领域,包括智能支付、智慧网点、智能投顾、数字化融资等,已经在金融服务的各个领域广泛出现。(央视新闻)