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同业存单迎到期高峰 MLF有望呵护资金面
来源: 上海证券报    2020-10-15 09:43:16

 10月迎来大规模存单到期量,引发市场对中期借贷便利(MLF)操作的猜想。数据显示,10月共有19005.8亿元同业存单到期量,达到今年3月以来的峰值,而由于假期因素影响,截至10月14日,本月存单发行规模为3738.3亿元,低于上月同期发行量。

  江海证券首席经济学家屈庆表示,10月存单到期规模较大,同时目前存单的发行利率仍然保持较高水平,这使得银行对低成本资金需求增加。从近两个月来看,央行连续通过净投放MLF,呵护市场资金面,预计本月的MLF操作也会超额续做。

  数据显示,从国庆假期后存单发行情况看,1年期存单发行利率均值为3.136%,部分主体评级为AA的银行,该期限存单发行利率高达3.8%,仍然显著高于同期限MLF的操作利率(2.95%),这使得市场对MLF的需求量有所增加。

  事实上,节前一周同业存单发行量价齐跌。招商证券统计,9月27日至9月30日,存单发行总规模1094.1亿元,较上期减少2017.4亿元;而10月5日至10月9日,在发行规模减少的同时,发行利率有所反弹,3个月和6个月存单发行利率分别较前期上升5.7个基点、12.5个基点。

  在存单面临到期高峰的情况下,部分市场人士认为,本月存单发行量也有望增长。华安证券预计,10月同业存单发行会有所上升。加上MLF到期量,10月公开市场到期量共计10500亿元,较9月小幅增长,预计央行会采取相应对冲工具来继续保持流动性合理充裕。

  近期,同业存单发行利率逐渐走高。数据显示,自8月份开始,1年期存单发行利率均值达到2.95%以上,9月全月均值进一步升至3.19%,纷纷升破同期限MLF的操作利率,MLF对机构吸引力上升。

  与此同时,自今年4月开始,陆续有银行发行浮息同业存单,参考收益率多为上海银行间同业拆放利率(Shibor)加点票面利差的形式。而数据显示,4月以来,1年期浮息存单的票面利差连续走高,自4月、5月0.1%左右,一路升至上月的0.42%。

  在此背景下,央行近两个月开展MLF超额续做,8月、9月净投放量分别达到1500亿元、4000亿元。方正证券首席经济学家颜色认为,在同业存单利率超过MLF利率的背景下,MLF超量续做成为不降息不降准假设下增加长期流动性的主要手段。