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《中国货币政策执行报告》增刊 | 推动LPR改革的具体做法
来源: 第一理财网编辑    2020-09-19 08:26:30

《中国货币政策执行报告》增刊 | 推动LPR改革的具体做法

  一、LPR调控机制

  2019年以来,中国人民银行逐步建立MLF常态化操作机制,目前基本上每月月中开展1次MLF操作,以1年期为主。通过以相对固定的时间和频率开展操作,提高操作的透明度、规则性和可预期性,向市场连续释放中期政策利率信号,并为每月20日(遇节假日顺延)报价的LPR提供参考基准,引导市场预期。

  图2规律开展中期借贷便利操作

  二、LPR形成机制

  按照国务院决策部署,2019年8月17日中国人民银行发布改革完善LPR形成机制公告,推动贷款利率进一步市场化。此次改革完善LPR形成机制,体现了五个“新”,即:新的报价原则、新的形成方式、新的期限品种、新的报价行和新的报价频率。

  (一)新的报价原则

  各报价行需要按照自身对最优质客户执行的贷款利率报价,充分体现市场化报价原则。LPR作为贷款利率定价的主要参考基准,是社会重要的公共品,金融机构、企业和居民都要使用,有较强的外部性。中国人民银行高度重视LPR报价质量,要求报价行首次报价前提交报价模板,构建报价模型,经中国人民银行同意后正式施行。中国人民银行指导利率自律机制,加强对LPR报价行的监督管理,督促各报价行科学合理报价,对报价行报价质量进行定期考核,坚决杜绝出现扰乱市场秩序甚至合谋操纵报价等违规行为。考核报价行报价质量时,不考核报价绝对值的高低,重点考核报价的科学性和真实性,即要求报价行必须按照模型,以及最优质客户贷款的平均利率报价。

  (二)新的形成方式

  改革后,LPR改为按MLF利率加点形成的方式报价。目前MLF期限均为1年期,反映了银行体系向央行融入中期基础货币的平均边际资金成本,加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素,LPR报价的市场化程度和灵活性明显提高。各报价行以0.05个百分点为步长报价,即报价应为0.05%的整数倍。交易中心在计算LPR时,剔除最高、最低报价,降低极端值对LPR的影响。同时,由于新增加的报价行规模较小,不宜再用加权平均法,新的计算公式改为计算有效报价的算术平均值。计算出算术平均值后,向0.05%的整数倍就近取整得出LPR。通过科学合理的报价和计算方式,使LPR的变动具有了良好的方向性和指导性。

  (三)新的期限品种

  LPR在原有1年期一个期限品种基础上,增加5年期以上的期限品种,为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考。金融机构的1年期和5年期以上贷款参照相应期限的LPR定价,1年期以内、1年至5年期贷款利率则由金融机构自主选择参考的期限品种定价。参考基准确定后,可通过调整加减点数值体现期限利差因素。同时,LPR的期限品种少于贷款基准利率,也体现了简化期限品种,更多发挥市场化机制作用的改革思路。

  (四)新的报价行

  改革前LPR报价行是按贷款量排序前10名的全国性商业银行(不含开发性银行、政策性银行和邮储银行)。为增强LPR的代表性,促进更多的中小银行使用,新增8家报价行,包括2家城商行、2家农商行、2家外资银行、2家民营银行。新增加的报价行,均是在同类型银行中的贷款市场影响力较大,贷款利率定价能力较强,服务小微企业效果较好,符合宏观审慎要求的利率自律机制基础成员。中国人民银行指导利率自律机制定期对报价行的报价质量进行考核,实行优胜劣汰,强化报价行的激励约束。

  (五)新的报价频率

  为提高报价行的重视程度,提升LPR的报价质量,中国人民银行对LPR的报价频率进行了优化,由原来的每日报价改为每月报价。要求报价行设立报价委员会等机制,每月报价前认真研究讨论,切实做好报价工作。考虑到中国人民银行大体固定在每月15日左右开展MLF操作,报价行可在报价时充分参考MLF利率。报价行应于每月20日上午9:00前报出报价,经交易中心汇总计算后,于当日上午9:30在中国人民银行官方网站和中国货币网同步发布。

  三、LPR传导机制

  (一)将LPR运用情况纳入MPA考核,实施激励约束

  为督促银行特别是中小银行使用LPR,促进市场有序竞争,降低贷款实际利率,中国人民银行明确自2019年第三季度起,将LPR运用情况纳入宏观审慎评估(MPA)考核。具体而言,是在MPA的“定价行为”指标下增设“新发放贷款中参考LPR定价占比”子指标。

  对于全国性银行,“新发放贷款中参考LPR定价占比”要求在2019年9月份达到30%以上,第四季度达到50%以上,2020年第一季度达到80%以上。对于地方法人金融机构,2019年9月份不考核,从第四季度开始要跟全国性银行一样达到50%以上,2020年第一季度也要达到80%以上。只有金融机构的“新发放贷款中参考LPR定价占比”达到上述标准,其定价行为评估才能合格。

  数据来源:中国人民银行。

  若由于LPR运用情况不达标,或者存在协同设定贷款利率隐性下限行为,导致定价行为评估结果不达标的,该机构的MPA结果将直接被评定为C档,随之有相应的约束措施。对于LPR运用情况提前达标的金融机构,中国人民银行通过货币政策工具给予相应的正向激励。

  2019年12月28日,中国人民银行发布〔2019〕30号公告,明确要求各金融机构应主要参考LPR进行贷款定价,自2020年1月1日起,不得新发放参考贷款基准利率定价的贷款,MPA中“新发放贷款中参考LPR定价占比”考核同时停止。

  (二)将LPR嵌入银行FTP,疏通银行内部定价传导

  内部转移定价(FTP)是金融机构内部资金中心向业务经营单位转移资金并核算成本收益的一种内部经营管理模式。业务经营单位以对应的FTP价格向资金中心转移负债业务筹集的资金,或购买资产业务所需的资金。FTP机制为金融机构进行产品定价、资源配置和风险管理等提供了基础,是引导银行合理定价和开展精细化管理的有效工具。贷款FTP是金融机构进行贷款定价的基础,引导金融机构建立与LPR相适应的FTP体系,对于疏通银行内部定价传导渠道、深化LPR改革、推动贷款利率下行具有重要意义。

  中国人民银行积极采取措施引导银行建立和完善FTP机制并运用LPR构建FTP。一是向金融机构发布《关于将贷款市场报价利率纳入金融机构内部资金转移定价体系的实施指引》,明确了金融机构建立FTP曲线的原则、贷款FTP曲线的构建方式及应用范围等,为金融机构特别是中小金融机构在FTP中运用LPR提供了参考。二是将在FTP中运用LPR的情况纳入MPA考核。要求金融机构将LPR内嵌在FTP中,使贷款FTP能够及时充分体现LPR变动。此外,还将全国性银行贷款利率与LPR之间的点差纳入MPA考核,推动银行主要参考LPR确定贷款利率,确保政策效果有效传导至实体经济。

  (三)推动打破贷款利率隐性下限

  LPR改革前,贷款基准利率是中央银行规定的,带有一定的行政色彩,锚定作用较强,虽然贷款利率上下限均已放开,但银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价,特别是个别银行还通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数(如0.9倍)设定隐性下限,对市场利率向实体经济传导形成了阻碍。

  为督促金融机构真正运用LPR进行贷款定价,畅通利率传导渠道,打破贷款利率隐性下限,中国人民银行在〔2019〕第15号公告中明确要求“各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限”,企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为。同时,将设定隐性下限的行为纳入MPA考核并作为一票否决项,若金融机构经举报并核实存在通过协同行为设定贷款利率隐性下限行为的,MPA考核结果将直接被评定为C档。

  LPR改革推动一段时间以后,中国人民银行对部分银行贷款发放情况进行了调研,发现一些银行仍存在以贷款基准利率0.9倍的利率(即1年期3.915%,5年期以上4.41%)向客户发放贷款的情况,涉嫌协同设定贷款利率隐性下限。中国人民银行向这些银行发送警示函,要求开展自查,同时组织利率自律机制对部分银行现场调研,调研对象覆盖被调研银行的资产负债部和具体业务条线部门、分支机构以及主要贷款客户等。对于现场调研发现问题的银行,在MPA考核中予以适当扣分,约谈了其资产负债部等相关部门的负责人,督促采取有效措施抓紧整改。经过督促整改,各银行均已加强贷款定价管理,坚决杜绝协同设定贷款利率隐性下限的行为。

  (四)按市场化、法治化原则推动存量贷款定价基准转换

  随着LPR改革的持续推进,新发放贷款已经基本参考LPR定价,但存量浮动利率贷款仍大多数参考贷款基准利率定价,考虑到贷款基准利率自2015年10月以来未再调整,不能及时反映市场利率变化,不利于保护借贷双方的权益。为进一步深化LPR改革,2019年12月28日中国人民银行发布〔2019〕30号公告,按市场化、法治化原则推进存量浮动利率贷款定价基准转换。

  市场利率处于下行期,是推进存量贷款定价基准转换的有利时机。相比贷款基准利率,LPR市场化程度更高,在降低企业融资成本的大背景下,LPR可能在一段时间内持续下降。存量贷款定价基准转换后,对于企业,重定价后存量贷款利率有望随未来LPR下降。企业还可与银行重新协商,在转换时就直接降低贷款利率。对于房贷借款人,如果个人房贷的重定价日确定在每年1月1日,则其利率水平在2020年将保持稳定,但如果2020年12月LPR较2019年12月下降,2021年的房贷利率会随之降低,有利于减少利息负担。对于银行,转换后可能会影响一定贷款利息收入,但若不主动转换,存量贷款利率与市场利率变化不同步,也会增加银行利率风险。而且按照降低企业融资成本的总体要求,银行也应该为市场主体减负。存量浮动利率贷款定价基准转换的要点:

  一是遵循市场化、法治化原则,尊重合同约定和借贷双方自主权。存量贷款定价基准转换的具体条款由借贷双方协商确定,借款人可与银行协商将定价基准转换为LPR,或转换为固定利率。在协商过程中,借贷双方可重新约定参考LPR的期限品种、加点数值、重定价周期、重定价日等。借款人只有一次选择权,转换之后不能再次转换。

  二是转换的时间窗口是原则性指引,并不是行政性要求。为适当推动转换进程,转换的时间窗口是2020年3~8月。新发放贷款已基本运用LPR定价,存量贷款若不及时转换,不利于保护借贷双方权益。从国际经验看,在基准利率改革中,存量基准转换的时间窗口也不宜过长。当然,如果2020年8月31日前没有转换,借贷双方还可继续按原合同执行。在此之后,如果协商一致,还可以转换。

  三是存量个人房贷在转换时点的利率水平保持不变。存量企业贷款定价基准转换具体方案由双方协商确定,包括转换后的利率水平也可按对贷款客户的最新综合评价重新确定。对于存量个人房贷,考虑到余额达28万亿元,涉及客户约7000万户,期限最长超过30年,转换工作牵涉面广、难度高,对居民利息负担和利益影响较大。为降低转换难度,中国人民银行对存量个人房贷的定价基准转换设定了统一规则,要求存量个人房贷定价基准无论是转为LPR或固定利率,在转换时点的利率水平均保持不变。在转换过程中,借贷双方可重新约定重定价周期和重定价日,重新约定的重定价周期最短为1年。同时,明确转换时的参考基准统一为2019年12月的LPR,房贷借款人在2020年3~8月中的任何一天转换,利率水平和加点数值都是一样的,可以避免LPR变动带来的公平性问题,也可降低借款人在某个时间段集中办理给银行带来的压力。

  四是银行可自主确定签署补充协议方式,尽可能简便易行。存量贷款定价基准转换仅涉及变更合同中的利率条款,其他条款无需变更。变更方式上,部分银行已在存量合同中约定灵活简便的安排,可按约定方式完成变更。如没有相关约定,银行也可通过在原合同基础上签订补充协议的形式完成变更。补充协议只要明确贷款利率以LPR加点的方式确定即可。依据《合同法》和《电子签名法》规定,电子合同与客户临柜签署的纸质合同具有同等法律效力,且银行通过网上银行签署合同提供金融产品和服务已有成熟实践。因此,在签署补充协议的形式上,银行可在与客户协商一致的前提下,采取电子合同等简便易行方式完成,无需全部临柜签署,降低双方成本。

  30号公告发布后,引起社会各界广泛关注。为便于借款人理解,中国人民银行加大宣传力度,丰富宣传形式,运用多种方式进行宣传。除通过《中国货币政策执行报告》专栏进行介绍外,还通过官方微信公众号发布《存量浮动利率贷款定价基准转换常见十问》《5分钟看懂存量浮动利率贷款定价基准转换》《关于存量浮动利率贷款定价基准转换有关问题的解读》《存量浮动利率贷款定价基准转换计算说明》等内容,运用漫画、动画视频等多种通俗易懂、生动活泼的方式,对转换的内容、方法以及转换过程中常见问题进行宣传解读,收到良好效果。中国人民银行各分支机构、各商业银行也就存量贷款定价基准转换进行了积极宣传。

  由于存量个人房贷涉及面广、户数较多、期限较长,银行按照市场化、法治化原则,稳妥有序推进定价基准转换。转换前期银行积极宣传解释,并提供便利转换方式推动存量个人房贷自主转换。8月下旬,国有商业银行对符合条件的存量个人房贷进行了统一转换,有效地推动了存量个人房贷基准转换,保护了借款人的合法权益。

  四、协调推进相关措施

  (一)加强存款利率管理

  金融机构负债成本的合理稳定,有利于更加平稳顺利推进LPR改革。为督促金融机构合理定价,维护存款竞争秩序,中国人民银行加强存款利率管理,发布《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》(银发〔2020〕59号)明确存款利率管理有关要求,并通过组织利率自律机制提出自律倡议等方式为LPR改革创造良好环境。

  一是将结构性存款保底收益率纳入自律管理。2019年10月,银保监会发布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》,对结构性存款的业务开办资质、监管细则、销售管理等作出规范。但是,结构性存款的利率总体仍然较高。2019年12月中国人民银行组织利率自律机制提出自律倡议,将结构性存款保底收益率纳入自律约定,控制银行负债成本。

  2020年8月,结构性存款保底收益率为1.22%,较自律倡议提出前的2019年末下降1.21个百分点,降幅明显。预期收益率和兑付收益率也快速下行,分别为2.94%和3.13%,较2019年末下降0.65个和0.45个百分点。

  二是规范存款创新产品发展。此前,部分金融机构通过发行活期存款创新产品和定期存款提前支取靠档计息等所谓“创新产品”吸收存款,利率水平明显超出市场同期限存款利率,且违反了《储蓄管理条例》《人民币单位存款管理办法》有关规定。中国人民银行组织利率自律机制发出自律倡议,约定各银行立即停止新办并逐步压降存量不规范的存款创新产品,同时将各金融机构压降计划的执行情况纳入MPA和合格审慎评估考核。

  截至2020年8月末,不规范的活期存款创新产品较基准日(自律约定生效日,2019年5月17日)压降75%,定期存款提前支取靠档计息产品较基准日(自律约定生效日,2019年12月17日)压降38%,均已超过压降计划,压降效果显著。

  (二)明示贷款年化利率

  年化利率是表示金融产品实际利率水平高低最常使用的方式。但部分银行贷款、互联网贷款等以日利率、月利率、分期费率或日还款额等形式进行宣传,未明示年化利率,显著弱化了借款人对真实借款成本的感受,可能误导金融消费者的选择。为维护市场竞争秩序,保护消费者权益,2019年5月中国人民银行组织利率自律机制发出自律倡议,要求银行和其他机构提供的各类贷款及相关金融产品(包含信用卡分期、透支等),均应明确标示年化利率,以便公众更好地对比不同金融产品的实际利率水平。

  为推动金融机构更好明示贷款年化利率,中国人民银行通过明确计算规则和加强宣传等方式促进运用。一是指导利率自律机制向各金融机构发布《关于贷款/信用卡明示年化利率的计算规则及展示模板》,并通过中国互联网金融协会发送至各互联网金融平台,展示了主要的贷款和信用卡产品种类,并以内部收益率(IRR)作为主要计算规则,以案例的形式对具体计算方法作了详细说明。二是在中国人民银行微信公众号发布宣传漫画《我的天,原来贷款利率还有这么多“花样”――常见利率“陷阱”解析》,通过简单易懂的形式展示年化利率计算方法,促进消费者提升对年化利率的理解,更好保护自身合法权益。三是跟踪监测落实情况,每月对银行及互联网金融平台等相关机构年化利率的展示界面、宣传物料、线下单据等进行抽查,确保明示贷款年化利率工作有效推进。

  截至2020年8月末,24家全国性银行自营贷款、信用卡透支和分期业务的整改已基本完成;抽查的地方法人金融机构中,明示自营贷款、信用卡透支和分期业务的年化利率的比例均已超过95%。但互联网金融平台整改进度相对较慢,部分平台虽在个别界面展示了年化利率,但展示方式并不明显。

  (三)研究完善银行间基准利率

  银行间基准利率是健全基准利率和市场化利率体系的重要一环,是疏通货币政策传导机制的重要基础,中国人民银行协调推进LPR改革与国内外银行间基准利率改革,推动形成基准利率改革的合力。

  由于2021年之后LIBOR可能退出市场,主要经济体正在开展基准利率改革。中国人民银行高度关注国际基准利率改革情况,积极参加国际基准利率改革的国际协调。同时,中国人民银行组织利率自律机制成立了LIBOR工作组,密切跟踪国际基准利率改革的最新动态,定期监测国内主要银行挂钩LIBOR产品的风险敞口,开展国际基准利率转换专题研究。LIBOR工作组已多次召开专题会议,对境内银行LIBOR产品定价基准情况进行了评估,研究探索新基准利率的运用和基准利率转换方案。经过认真研究,境内外币基准利率转换将主要借鉴国际共识和最佳实践,稳妥有序推动。

  目前中国基准利率体系建设已取得重要进展,货币市场、债券市场、信贷市场都已培育了各自具备一定公信力、权威性、市场认可度的指标性利率,形成了较为完整的基准利率体系。其中,货币市场中,利用具有全面、透明、易得的市场交易数据的优势,中国自银行间市场建立之初就开始培育基于实际交易的回购利率,至今已超过20年,存款类金融机构质押式回购利率(DR)已经发挥重要的银行间基准利率作用。债券市场培育形成了以国债收益率曲线为主的债券定价基准。随着LPR改革的深入推进,市场化报价形成的LPR已经成为信贷市场利率的基准。

  随着利率市场化改革的深入推进,国内银行间基准利率体系也需进一步健全,重点在于推动银行间基准利率的广泛运用,通过创新和扩大DR在浮息债、浮息同业存单等金融产品中的运用,将其打造成为中国货币政策调控和金融市场定价的关键性参考指标。



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  罗春风强调称:“作为资本市场的重要机构投资人,公募基金承担着直接融资‘服务商’的职能,承担着支持实体经济发展的责任。”他表示,通过公募基金发现和投资具有竞争优势的企业,一方面,居民财富可转化为更加有效率的资本,扩大直接融资的比例和规模,支持和推动更多创新型的优秀企业的成长,为资本市场提供源源不断的‘活水’,实现价值发现和优化资源配置的目标;另一方面,个人投资者通过公募基金可分享经济转型升级的红利,提升投资者的‘获得感’,帮助居民财富实现保值增值。”

  公募基金

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  “经过22年的实践演进,依托规范、透明、普惠的制度设计及在人才、机制、运营和投资经验等方面的优势,公募基金行业为大众理财服务树立了标杆,相信将持续发挥其示范性作用。”罗春风强调称,“从公募基金占GDP的比重来看,截至2019年末,中国公募基金占其GDP的比重是15%,而此数字在美国是接近120%。从美国公募基金发展历史来合理推断,我国的公募基金行业潜力巨大。”

  罗春风最后表示:“作为公募基金管理人,我们需要在投资研究、产品创新、合规风控和客户服务等方面不断完善,方能在日益复杂的资本市场中,为持有人创造稳健的可持续的回报,为中国经济转型升级发挥更大的推动作用!”




又见“阿里速度”!1个月即获监管批筹 蚂蚁消金设立获重大进展 消金巨头呼之欲出

    说干就干,从发起设立消费金融公司,到获得监管批准筹建,蚂蚁消费金融用时不到一个月,再次体现了“阿里速度”。

  9月17日,上市公司千方科技和鱼跃医疗同时披露,收到蚂蚁集团转交的《中国银保监会关于筹建重庆蚂蚁消费金融有限公司的批复》,同意蚂蚁集团在重庆市筹建重庆蚂蚁消费金融有限公司。

  按照一般惯例,消费金融公司从获批筹建到开业时间约6个月,这意味着若顺利,蚂蚁消费金融将成为第28家消费金融公司。

  值得一提的是,今年8月最高人民法院发布的下调民间借贷利率司法保护上限至4倍LPR新规,对蚂蚁集团的消费金融业务可能带来合规成本增加。

  巨头蚂蚁消金呼之欲出

  9月17日晚间,千方科技和鱼跃医疗同时发布公告,公司收到蚂蚁集团转交的《中国银保监会关于筹建重庆蚂蚁消费金融有限公司的批复》,同意蚂蚁集团在重庆市筹建重庆蚂蚁消费金融有限公司(简称“蚂蚁消费金融”)。

  一如蚂蚁集团科创板25天闪电上会速度,蚂蚁消费金融筹建速度也令业界惊叹。

  回溯以往,从8月22日,鱼跃医疗发布参股投资设立蚂蚁消费金融消息,到9月17日,蚂蚁消费金融获得银保监会批准筹建,用时不到1个月,这令诸多申请设立消费金融却迟迟得不到批复的公司羡慕不已。

  根据此前公告,蚂蚁消费金融注册资本80亿元,其中,蚂蚁集团出资40亿元,持股50%;南洋商业银行有限公司出资12.008亿元,持股15.01%;国泰世华银行(中国)有限公司出资8亿元,持股10%;宁德时代出资6.4亿元,持股8%;千方科技出资5.608亿元,持股7.01%;中国华融出资3.992亿元,持股4.99%;鱼跃医疗出资3.992亿元,持股4.99%。

  完成筹建后,蚂蚁消费金融的注册资本金80亿元将超过捷信消费金融公司,注册资本位列持牌消费金融公司第一。

  就股东而言,蚂蚁消费金融公司的股东阵容强大,集聚了蚂蚁集团科技巨头+2家外资银行+3家上市公司+1家AMC,行业涵盖支付、银行、医疗、新能源、资产管理等诸多领域,称得上是资金方与场景齐聚最全的消金公司。

  就重庆而言,已陆续吸引巨头落户当地设立消费金融公司,除了此前的马上消费金融,今年6月,由小米集团控股的小米消费金融在重庆开业,因此,阿里系的蚂蚁消费金融将是当地第三家持牌消费金融。

  民间利率“红线”下调或提高合规成本

  近年来,依靠数据、流量和场景优势,越来越多互联网巨头将消费金融牌照收入囊中。

  今年以来,除了小米消费金融开业,中国平安旗下平安消费金融也获批开业,而去年百度和新浪分别通过入股哈银消费金融和包银消费金融获得了消费金融牌照。

  值得一提的是,今年8月,最高法针对民间借贷规定作出新的司法解释,将民间借贷利率司法保护上限从此前的“两线三区”变更为一年期贷款市场报价利率(LPR)的4倍,这条司法解释备受金融行业关注。

  蚂蚁集团的借贷业务主要通过设立在重庆的小贷公司,主要借贷产品为花呗和借呗,花呗逾期利率为0.05%/日,折合年化约18.25%基本与信用卡持平,而借呗的日利率已经为0.04%,折合年化为14.60%,降至民间借贷利率15.4%的红线以下。

  9月9日,针对上交所对包括民间借贷利率司法保护上限下调等监管政策方面问题,蚂蚁集团回复称,蚂蚁在持续经营中始终坚持三个原则:普惠、开放平台模式、守正创新。尽管相关监管体制、法律法规和政策不断变化,但公司将始终围绕三个原则开展业务,其现有业务和合作模式在实质上将保持一致性和延续性。

  “相关监管体制、法律法规和政策的变化可能增加公司的合规难度和提高合规成本,但是不会对公司的持续经营能力造成重大不利影响。”蚂蚁集团表示。

  业内人士认为,随着监管趋严和巨头加入市场竞争更加激烈,在未来发展中,拥有数据、流量和场景优势的科技巨头背景的消费金融公司将占据优势,相关获客和风控成本更低。