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剔除金融股A股整体估值达40倍 机构担忧结构性估值泡沫;央行:结构性货币政策行之有效;美国又挑事!启动“清洁网络”行动 BAT、华为等7家中国公司被点名 联想也遭337调查
来源: 第一理财网编辑    2020-08-08 08:32:17

      剔除金融股A股整体估值达40倍 机构担忧结构性估值泡沫

 “据我们内部数据统计,目前国内市场涨幅超过90%的股票约超过800只,如果剔除金融股,整体市场估值已接近40倍,因此大家现在流行说‘估值泡沫’这个词。”在昨日举办的2020嘉实财富88财富节云峰会上,嘉实基金董事长赵学军在演讲中坦言。

  在赵学军看来,“当下各个资产的预期回报正在普遍降低。高速增长与赚钱的可能性高度相关,但当前高增长的预期不明朗,通过投资理财获取回报的压力增大;高回报的可能性降低,除非大家愿意承担更大的风险。”

  事实上,近几年抱团核心资产已经成为机构的共识。数据显示,从最新的机构持股情况来看,2020年二季度末,机构持有海康威视股数最多,达到了56.09亿股,持股比例达到了68.32%。作为医药行业热门个股的恒瑞医药,其机构持流通股数总和也达到了40.82亿股,持股比例达到77.09%。

  从所有机构持股比例合计来看,2020年二季度末,安迪苏机构持股比例最高,达到90.95%。陆家嘴、水井坊、贵州茅台机构持股比例超80%,分别为87.46%、80.30%、80.15%。恒瑞医药、海大集团、博迈科、时代出版、美锦能源、永新股份和厦门象屿机构持股比例超70%。

  消费和科技是当前市场主流的配置方向,谈及结构性估值泡沫,两大领域的基金经理都有自己的看法。

  消费领域:

  “泡沫的出现有其必然性,”一位管理消费主题基金的绩优基金经理告诉记者,有些同业甚至已经将部分个股拉长到10年的维度去看了,当然有点夸张,但却是现实。

  “我归结为三大原因:流动性充裕、标的稀缺和机构化趋势加强。”这位基金经理分析道。“流动性充裕是个客观因素,但更重要的是标的稀缺。为什么大家愿意透支更多未来的上涨?因为在遍布市场的短期博弈和主题炒作中,能看到长期成长空间大、品牌壁垒高、现金流良好和竞争力强的公司就这么些公司,所以尽管已经贵了、有泡沫了,机构还是愿意将更多资金投入其中。”

  “还有一个原因就是现在市场上机构投资者的占比在不断提升,长钱流入,自然会追逐整个经济当中的最优秀的资产,部分标的看似是权益资产,但站在每年能提供10%的回报以及5%-6%分红的前提下,比债券确定性更强。虽然貌似它是权益资产,波动会大一些,但是拉长了看它的风险反而是低的。”

  科技领域:

  对于科技,一位在科技领域深耕多年的绩优基金经理表示,“科技的整体估值非常宽松,它在高的时候可以突破一百倍的估值,低的时候也可能有二三十倍的估值,对估值怎么把握是取得回报的核心要素。”

  这位基金经理认为,当前这一轮科技牛市和上一轮比较,明显的不同在于各行各业的优势都向龙头公司集中,而不像上一轮的主题是颠覆和逆袭、越是小公司成长性越高。“找到优秀的公司重仓持有,其实是对风险最好的控制。”

  这位经历过2015年极端行情的基金经理也提醒,除了通过深入研究、多方验证、持有头部企业来控制风险,更重要的是要在周期见顶回落的时候特别重视。“因为当时2015年整个科技行情结束的时候,大家一开始认为可以躲在行业龙头里面避一下险,但是回头来看,一旦这种市场行情结束,科技龙头的回调幅度也是比较大的,因为这和它的高估值是相关的。”



       央行:结构性货币政策行之有效

      8月6日,央行官网发布2020年第二季度中国货币政策执行报告指出,2020 年,央行坚持金融服务实体经济的根本要求,不断完善结构性货币政策工具体系,创新运用结构性货币政策工具,精准滴灌,有效支持疫情防控和经济社会发展,加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度,取得了较好效果。

  央行称,实践证明,结构性货币政策行之有效,并发挥了三个方面的功能。一是建立对金融机构的正向激励机制。通过设计激励相容机制,使得流动性投放发挥促进银行信贷结构调整的功能,有效引导金融机构行为,应对重大疫情等突发事件冲击,加大金融对实体经济重点领域的支持力度。

  二是建立优化金融机构信贷的“报销”机制。通过向金融机构提供低成本的资金,采取部分或全部报销的方式,引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。

  三是发挥利率引导作用。通过发挥结构性货币政策工具的利率引导作用,加强中央银行对利率的有效引导,降低社会融资成本。今年以来,中小微企业融资“量增、价降、面扩”。6 月末普惠小微贷款余额同比增长26.5%,增速比上年末高3.4个百分点;6月企业贷款平均利率为4.64%,较上年12月下降0.48个百分点;普惠小微贷款已支持2964万户的小微经营主体,同比增长21.8%。

  建银投资咨询分析师王全月评价称,正如央行所言,结构性货币政策工具的使用是精准滴灌的具体体现。即便是1月的全面降准、2月的1.7万亿元逆回购,也是有着配合地方债发行、维护疫情爆发初期金融市场稳定的明确目标。

  “除此之外,我们可以看到央行在货币供给政策工具的选择上几乎全部选择了支持普惠、三农的定向工具,再配合其他监管部门的打击资金空转套利行为,二季度资金直达实体的效果大大提升。另外一方面,由于疫情及外部环境对于经济的冲击是实实在在的,而今年大量投放的信贷资金明年就将有一部分迎来还款期,下半年央行对于风险的防控可能将重点关注,并作出提前的应对。”王全月指出。

  另在完善利率传导机制方面,央行称,随着LPR改革深入推进,贷款利率的市场化水平明显提高,已经和市场接轨。

  从实际情况看,在存款基准利率保持不变的情况下,近期银行各期限存款利率均有所下降。6月几家大型银行主动下调了3年期、5年期大额存单发行利率,股份制银行随之作了相应下调,部分地方法人银行的存款利率也有所下行。2020年6月,国有大行、股份制银行大额存单加权平均利率分别为2.64%和2.71%,较2019年12月下降30个和34个基点。代表性的货币市场基金收益率也已降至1.5%以下,低于 1 年期存款基准利率。

  结构性存款和银行理财产品收益率均有所下行。央行称,这充分体现了通过LPR改革促进降低存款利率的市场机制已经发挥作用,货币政策向存款利率的传导效率也得到提高,存款利率市场化改革取得重要进展。

  下一阶段,央行表态,将进一步有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用,提高政策的“直达性”,引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、民营企业的支持力度,全力支持做好“六稳”“六保”工作,促进金融与实体经济良性循环。


      美国又挑事!启动“清洁网络”行动 BAT、华为等7家中国公司被点名 联想也遭337调查

       一波未平,一波又起。

  美国禁止TikTok(抖音海外版)之事还未落定,美国再启动“清洁网络”行动,这一次,包括腾讯、百度、阿里、华为、TikTok、中国移动、中国电信等在内的中国7家公司被点名,与此同时,联想在美又遭337调查。对此,8月6日上午证券时报.e公司致电阿里、腾讯等多公司,公司均表示暂无回应。

  6日上午,A股三大股指整体飘绿,沪指报收,微跌0.38%,互联网服务、互联网技术等板块指数整体下跌超2%。不过,中芯国际创始人兼CEO张汝京日前最新发声称:“美国对中国制约的能力没有那么强,我相信我们能追得上,另外中国在5G技术上保持领先,将来在通讯、人工智能、云端服务等中国都会大大超前。”

  BAT等7公司被美国点名

  据美国国务院官网8月5日消息,美国国务卿蓬佩奥5日在新闻发布会上宣布美国建立“清洁网络”(Clean Network)的五大措施,并点名包括华为、中国移动、百度在内的7家中国科技公司,以禁止更多来自中国的应用程序,进一步限制中国公司进入美国的云端系统。

  据报道,“清洁网络”包括:清洁承运商、清洁商店(Clean store)、清洁应用程序(软件)、清洁云端和清洁电缆。具体措施分别为:

  第一,确保不受美国信任的中国电信公司不为美国和其他国家提供国际电信服务。敦促美国联邦通讯委员会撤销并终止对包括中国电信等四家中国公司的授权。

  第二,美国希望看到从美国应用程式(软件)商店中删除不信任的中国软件。

  蓬佩奥在当天强调,美国将很快采取行动,并有充分理由删除中资应用程序,“这些母公司在中国的应用程序,像TikTok、微信等,都严重威胁到了美国公民的个人信息安全。”

  第三,美国正在阻止华为和其他不受信任的供应商预先安装或下载美国最受欢迎的应用软件。蓬佩奥称,美国公司不应该与华为往来。

  第四,保护美国最敏感的个人信息和商业知识产权,防止一些重要信息被阿里巴巴、百度、中国移动、中国电信等中国公司运营的云端系统所获取。

  第五,努力确保连接全球互联网的海底电缆传输的信息不会被破坏和泄露。蓬佩奥宣称,华为海洋竞标购买连接亚洲、太平洋、非洲和欧洲的海底电缆,“美国不会允许这样的情况继续下去”。

  外交部:美国泛化国家安全概念

  TikTok目前面临9月15日的最后期限,要么将其美国业务出售给微软,要么将面临彻底禁止。

  在8月3日的中国外交部例行记者会上,有记者提到蓬佩奥2日称“特朗普政府很快将对一些被认为威胁美国家安全的中国软件采取措施,包括TikTok和微信等”,外交部发言人汪文斌回应称:“美方泛化国家安全概念,在拿不出任何证据的情况下对有关企业作‘有罪推定’并发出威胁,这违背市场经济原则,暴露了美方所谓维护公平、自由的虚伪性和典型的双重标准,也违反了世贸组织开放、透明、非歧视原则,中方对此坚决反对。”

  汪文斌指出,我们呼吁美方一些人认真倾听国际社会的声音,为各国市场主体在美投资经营提供开放、公平、公正、非歧视的营商环境,停止将经贸问题政治化,停止滥用国家安全概念推行歧视、排他政策。受7家中国企业被美国点名消息影响,8月6日上午,A股低开低走,截至上午收盘三大股指整体飘绿,其中沪指下跌0.38%、深圳成指下跌1%、创业板指下跌1.7%。其中,A股互联网指数、互联网服务、手游概念、抖音小店等板块整体下跌超2%。

  个股方面,吉宏股份、吉比特跌近7%,芒果超媒、首都在线、富春股份跌超5%。

  联想遭美国337调查

  与此同时,路透社8月4日消息,美国国际贸易委员会(ITC)周二表示,诺基亚提出专利侵权投诉后,已着手对联想集团生产的某些电脑、平板电脑和零部件进行调查。该委员会称“投诉人要求美国国际贸易委员会发出有限排除命令和制止令”。美国国际贸易委员会的这一表态是在回应诺基亚于美国当地时间7月2日提出的337调查申请。诺基亚指控联想对美出口、在美进口和在美销售的特定电子设备,包括计算机、平板电脑及其组件和模块侵犯其专利权,并寻求禁止其相关产品进入美国市场。

  337调查是指美国国际贸易委员会(ITC)依据美国国会通过的《1930年关税法案》337条款授权,对不公平的美国进口产品(Unfair import)进行调查并作裁决。

  诺基亚称,联想ThinkPad、IdealPad和Flex系列电脑,侵犯了其与H.264视频压缩行业标准有关的5项专利,且联想“拒绝进行有意义的专利许可谈判”。

  值得一提的是,公开消息显示,337调查是近年在ICT领域最为集中的诉讼,也是一种效率并不高的诉讼,胜诉率仅有5%。

  国家知识产权局知识产权发展研究中心副研究员王雷表示,随着中国经济实力的增强,对于国际规则的熟悉和掌握,337调查涉及更多的中国大型企业。这些大型企业实力雄厚,在美国市场深植多年,例如2020年一季度联想在美国PC市场份额为17.5%,出货量超200万台。在全球市场中,联想以24%的市场份额及超过1200万台的出货量居于领先位置。对于联想这样实力雄厚的企业,面对337投诉一定会聘请当地专业律师,认真应对。

  王雷同时表示,ICT领域的空心化企业为谋取专利收费而发起337调查,近年来逐渐成为行业显著特征。所谓空心化企业,是指企业放弃实体经营,转而投向虚拟经济的行业,在通信产业很有一批没落的贵族,如诺基亚、摩托罗拉、北电网路、德州仪器、爱立信等等。

  中芯国际创始人张汝京:美国对中国制约的能力没有那么强

  近一年来,美国持续对中国科技企业实施限制,包括华为、中兴等,今年上半年更是直接升级对华为限制,其中国内企业供应链受影响最大的为芯片采购,在此背景下,我国正大力扶持集成电路产业发展。

  作为国内芯片领域“元老”,原中芯国际创始人兼CEO、上海新昇总经理,现芯恩(青岛)创始人兼董事长张汝京在半导体制造领域有非常了不起的建树,也见证了过去几十年本土半导体制造发展。

  8月5日张汝京在中信建投证券和金沙江资本举办的线上直播中,分享了他对国内半导体企业发展的最新观点。

  张汝京表示,美国对中国制约的能力没有那么强,我相信我们能追得上,第三代半导体IDM现在是主流,但不能掉以轻心。

  “如果中国在5G技术上保持领先,将来在通讯、人工智能、云端服务等等,中国都会大大超前,因为中国在高科技应用领域是很强的。”张汝京说。

  张汝京说:“有的地方我们中国是很强的,比如说封装、测试这一块很强。至于设备上面,光刻机什么,我们是差距很大的。如果我们专门看三代半导体的材料、生产制造、设计等等。我们在材料上面的差距,我个人觉得不是很大了。”

  张汝京同时指出,我国发展半导体产业,需要考虑短时间之内人才基础。”这是我国一个弱点,基础可能做了,但是基础跟应用之间有一个gap,怎么去把它缩短?欧美公司做得比较好一点,我们就借用他们的长处来学习。”

  张汝京指出,半导体行业需要长期投入,从业人员也要耐得住寂寞,经验是逐渐累积起来的,和网络电商这些不一样。