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14天期逆回购重启!利率下降20个基点有何深意
来源: 中国金融新闻网    2020-06-19 15:25:45

       央行18日发布公告,为维护半年末流动性平稳,当日开展了1200亿元逆回购操作。其中7天期逆回购500亿元,中标利率2.20%,与上期持平;14天期逆回购700亿元,中标利率2.35%,较此前下降20个基点。

  值得注意的是,这是时隔4个月后央行重启14天期逆回购。对于本次央行重启14天期逆回购,华西证券认为,这属于央行对流动性进行季节性调节的常规操作,重启14天期逆回购投放,更多的还是与跨半年有关。回顾近几年央行逆回购操作,在6月底、9月底、元旦前、春节前均会进行一定规模的14天期逆回购投放,主要原因是临近季末及节前,因缴税、居民取现等因素会导致银行间流动性暂时性紧张,季末与半年度考核,资金价格波动加大,央行出手投放更长期限的资金来熨平资金波动。

  华创证券分析师周冠南对此表示,跨半年时点资金波动大,开展14天操作可以提早为跨半年做准备。

  另外,对于14天期逆回购利率下降,市场人士表示符合预期,无需对此过度解读,此前3月末7天期逆回购利率已先行下降20个基点。

  华西证券指出,从近年央行的操作来看,7天期逆回购、14天期逆回购、中期借贷便利(MLF)等的利率保持“联动”状态,调整某个政策利率,势必会对其他政策利率进行跟随调整。上一次7天期逆回购利率下降是在3月30日,由2.40%降至2.20%,MLF利率也于4月15日下降20个基点。但在2月11日-6月17日间,央行并未投放过14天期逆回购,因此14天期逆回购利率没有下降的窗口。而今天央行重启14天期逆回购投放,正好带来了利率联动调整的机会。

  周冠南还指出,今天有特别国债招标,公开市场操作重启也有这个考虑,借此平复招标带来的短期流动性扰动。

  财政部近日宣布将发行抗疫特别国债三期,规模合计共1700亿。从发行方式看,这三期特别国债按照普通记账式国债执行,无特殊安排。特别国债开闸且采用市场化方式发行,引发市场对于资金面收紧的担忧。这种担忧情绪还有一个重要的背景,即5月专项债放量造成政府债券供给压力加大后,央行流动性投放低于市场预期。本次财政部启动特别国债发行,市场对资金面的担忧再度升温。

  18日,隔夜Shibor升7.5个基点至2.1230%,7天期Shibor升4.3个基点至2.1%;DR001和DR007亦有所上行。交通银行金融研究中心高级研究员陈冀指出,在当前存在货币市场利率回升、不利于市场流动性稳定的预期下,此时降低14天期逆回购利率具有稳定市场预期、维持流动性合理充裕的政策涵义。

  东方金诚首席宏观分析师王青认为,特别国债发行将会给资金面造成一定影响,但考虑到其发行节奏均匀,且同期地方债发行节奏放缓,6月政府债券供给压力大概率不会超过上月。5月央行流动性投放力度暂缓,资金利率中枢上移,原因在于前期市场利率大幅低于政策利率水平,监管层要加大对金融空转的“围剿”力度。6月以来,央行公开市场操作频率明显增加,意在维持资金利率中枢基本稳定。这也意味着央行维护流动性合理充裕的态度不变,尽管资金面也难以重现4月份的宽松局面。预计后续央行将采取行动护航特别国债发行,以缓和资金面波动。

  6月17日国务院常务会议提到,综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕,进一步引导贷款利率和债券利率下行。陈冀指出,最近一次(6月15日)MLF操作利率虽然未做调整,但持续引导LPR下行给实体企业让利的趋势不变。近期几家大行下调了大额存单利率,引导存款成本下降,这也为贷款利率下行提供了空间。