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华泰:2020-2025汽车智能化大势所趋 景气度向上确立
来源: 新浪综合    2020-02-12 10:04:02

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  【华泰有色李斌团队】新能源汽车产业链复工进展及产业要闻回顾

  一、2019.11-2020.2重要新闻汇总

  新闻线索:钴资源供给端整合和短缺趋势显现,氢氧化锂正成为动力电池主流原料。

  1、2019.11据安泰科,刚果金政府试图拟定法令,通过国有矿业公司Gecamines新成立的一家公司控制手抓矿和民营采矿生产经营,法令有可能在2020年上半年就开始实施。

  2、2020.1欧亚资源因缺乏资源暂停谦比希铜钴精炼厂生产,铜冶炼产能5.5万吨,钴冶炼产能约6800t。

  3、2020.2 Tesla 2019Q4盈利等超预期。

  4、2020.2.10 嘉能可(Glencore)表示已签署一项为期五年的协议,计划从2020年至2024年期间向韩国电池制造商三星SDI提供21000吨氢氧化物所含的钴。

  5、2020.1.24-2.11 MB钴价持续小涨,2.11氢氧化锂开始涨价。

  二、行业核心观点:2020-25汽车智能化电气化大势所趋,产业景气向上确立。2020Q2补库可期。钴供给收缩2020供需拐点向上确立,价格底部中枢MB $12/lb,2020目标预期$20-22/lb。锂于2020Q1步入底部区域,去库近尾,2020Q2预期修复,国内外价格对接修复涨幅预期20-30%;短期修复,中期供需拐点预期2021-22出现。

  风险提示:钴锂估值透支价格预期涨幅,当前价格上涨20%,对应的年化估值多超PE 30X。虽距宁德时代估值仍有差距,仍须管控估值风险。

  三、新能源汽车产业链复产进展

  新能源汽车环节

  国内大部分新能源企业在过年前一周以内才放假,响应政府号召2月10号复工,对开工影响时间在1-2周左右;预计2020Q1新能源车产销量同比下滑10-20%,电池装机量、材料需求也同比下滑。丰田、宝马和东风本田等车企延迟至2.17复工,Tesla上海工厂2.10率先复工;国内产业链对韩国现代和菲亚特克莱斯勒汽车等造成影响,致其暂停部分生产。

  前驱体企业可能被动高价采购钴原料

  格林美、中伟、邦普、优美科、金驰、佳纳等龙头企业三元前驱体产能大多位于湖北、浙江、广东、湖南等本次疫情高发地区,四区域前驱体产能占全国比例约为70%;部分三元前驱体企业假期间并未完全停产,疫情环境下,部分企业库存原料已经不多,或以被动采购高价货源解决问题,预计钴锂原材料将继续走高。

  浙江2.10-24分批复工;广东2.10开始复工,部分电池企业2.17复工;湖南2.10开始复工;江西2.17开始复工;湖北复工时间待定。

  大多数原料厂外地用工多,SMM预期2月开工率30-40%部分正极企业考虑适当延迟开工时间。

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